Modèle B-Book
En B-Book, le broker garde les ordres en interne et se porte contrepartie : il gagne quand le client perd. Modèle market maker, source de conflit d'intérêt potentiel.
En B-Book, le broker agit en tant que market maker interne : il exécute les ordres clients directement contre son propre carnet plutôt que de les transmettre au marché, créant une asymétrie d'intérêts fondamentale. Cette structure génère un conflit inhérent où les gains du broker dépendent des pertes des clients, ce qui peut influencer le pricing, la liquidité offerte et les exécutions proposées.
À retenir
- Le broker se porte contrepartie directe : il encaisse les spreads et bénéficie des mouvements adverses aux positions clients
- Absence de transmission au marché réel : les ordres restent en interne, sans exposition aux bourses ou liquidité externa
- Conflit d'intérêt structurel : incentive implicite à favoriser des exécutions moins avantageuses ou à serrer les spreads sélectivement
Comprendre le modèle B-Book permet d'identifier les risques de conflicts d'intérêts et de mieux évaluer la fiabilité des prix, spreads et conditions d'exécution proposés par un courtier.
Un broker 100 % B-Book a intérêt à ce que ses clients perdent.
Termes liés
En A-Book, le broker transmet les ordres clients au marché et se rémunère sur le spread ou la commission, sans prendre position contre eux. Pas de conflit d'intérêt direct.
Un market maker (teneur de marché) crée sa propre liquidité en se portant contrepartie des ordres de ses clients. Il fixe ses prix et peut prendre l'autre côté du trade.
Un broker (courtier) est l'intermédiaire qui donne accès aux marchés et exécute les ordres du trader. Il se rémunère via le spread et/ou des commissions, et doit idéalement être régulé.
Le risque de contrepartie est celui que l'autre partie d'un contrat fasse défaut. Élevé en OTC (face à son broker), il est neutralisé sur un marché organisé par la chambre de compensation.
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