Obligation à haut rendement
Une obligation à haut rendement (high yield, « junk ») est émise par un emprunteur risqué et offre un taux élevé pour compenser le risque de défaut. Son comportement reflète l'appétit pour le risque.
Une obligation à haut rendement rémunère généreusement l'investisseur en contrepartie d'un risque accru de non-remboursement par l'émetteur. Son taux élevé reflète la probabilité plus importante de défaillance et sert de compensation pour le capital exposé.
À retenir
- Émis par des entités avec notation crédit faible ou instable
- Taux coupon supérieur aux obligations d'État ou investment grade
- Spread large : écart de rendement qui s'ajuste selon le sentiment de marché
Le comportement des obligations high yield indique le niveau d'aversion au risque des marchés : leur demande signale un appétit spéculatif, leur retrait signale une crise de confiance.
Quand les spreads high yield s'écartent, l'aversion au risque grimpe.
Termes liés
La notation de crédit classe la qualité d'un emprunteur, de « investment grade » (sûr) à « high yield » (spéculatif). Elle conditionne le taux exigé par les prêteurs.
Une dette « investment grade » est jugée de bonne qualité par les agences de notation, avec un faible risque de défaut. Elle offre un rendement moindre que le haut rendement.
Le spread de crédit est l'écart de rendement entre une obligation risquée et une obligation d'État de référence. Son élargissement signale une montée du risque perçu et du stress de marché.
Le régime risk-off désigne une fuite vers la sécurité : les capitaux quittent les actifs risqués pour les valeurs refuges. Il accompagne souvent l'incertitude ou la peur.
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